2023年1月9日，第41屆摩根大通醫(yī)療保健會議（JP Morgan Healthcare Conference）重磅開幕，多家醫(yī)藥巨頭高管出席，分享關鍵信息和最新戰(zhàn)略路徑。美敦力公司（Medtronic plc，紐交所代碼:MDT) 董事長兼首席執(zhí)行官杰夫·馬薩（Geoff Martha）先生發(fā)表演講，介紹美敦力為了實現持續(xù)增長而采取的積極轉型策略，并與公司的首席財務官凱倫·帕克希爾（Karen Parkhill ），執(zhí)行副總裁兼糖尿病運營部門總裁Que Dallara，執(zhí)行副總裁兼心血管產品組合總裁Sean Salmon共同回答相關問題。
思宇MedTech根據會談錄音及相關資料，提煉如下，供國內讀者參考。
▲美敦力董事長兼首席執(zhí)行官杰夫·馬薩（Geoff Martha）
01 美敦力轉型策略的重點部分之一是改善其在整個公司的資本配置，優(yōu)先考慮創(chuàng)新驅動的增長型投資，同時為股東提供持續(xù)的股息回報。將資本有傾向性地分配給高增長和高回報的機會，同時確保所有的業(yè)務都獲得在各自市場競爭所需的適當投資水平。美敦力正在通過提高研發(fā)水平來做到這一點，目標是研發(fā)增長達到或超過收入增長。如下圖所示，美敦力在過去五年中的研發(fā)增長率為每年5%，其中22財年的增長達到了10%。然后，通過明智的收購以及利用少數股權投資、戰(zhàn)略合作伙伴關系甚至孵化器來補充研發(fā)。 ▲美敦力積極轉型策略——實施決定性的資本配置 投資組合管理同樣是美敦力轉型戰(zhàn)略的重要組成部分，對于實現其持久增長至關重要。美敦力已經已經建立了一個定期評估投資組合的程序，精簡公司，優(yōu)先考慮投資，從規(guī)模中獲益。在資產剝離方面，美敦力在過去8個月中宣布了打算剝離的三項業(yè)務，這些業(yè)務總共占收入的8%。而在收購方面，美敦力最近完成了對Intersect ENT和Affera的收購。 在心臟消融解決方案業(yè)務中，美敦力利用這些收購強化了心臟消融治療方案。在這個高增長的市場中創(chuàng)造了規(guī)模效益。如收購了Affera公司的繪圖和導航技術，以及Acutus公司的左心接入設備。隨著后續(xù)的發(fā)展，美敦力將繼續(xù)在適合的時候進行有節(jié)制的收購，同時剝離非戰(zhàn)略資產。 ▲美敦力積極轉型策略——持續(xù)的投資組合管理 美敦力的神經血管業(yè)務實際上是美敦力現在在整個公司實施的運營模式的測試版。當神經血管從柯惠（Covidien）進入市場時，它是獨立的。美敦力一直保持這種狀態(tài)。讓他們專注于在市場上競爭和獲勝。由于市場存在機會，美敦力還資助了這個業(yè)務的創(chuàng)新，這被證明是一個明智的決定，因為他們開創(chuàng)了缺血性中風市場，并且仍然是這里的領導者。 在美敦力內部專注于運營部門的經驗使其在顱骨和脊柱技術業(yè)務方面也取得了成功。美敦力將脊柱和神經外科業(yè)務合并為一個實體，鑒于這些業(yè)務與公司使用使能技術拉動植入物的新商業(yè)模式之間的密切聯系，美敦力將這兩項業(yè)務放在一起，引入了一位新的領導者來經營業(yè)務。 總而言之，美敦力構建了一個從降低組織復雜性的工作，到改善資本分配和增強能力的積極的轉型策略，公司正在努力利用規(guī)模，實施新的重點資本分配和投資組合管理流程。 02 美敦力認識到，作為一個整體，其在過去幾個季度中沒有達到預期的業(yè)績增長，因為遇到了一些不利因素的阻礙。好消息是，雖然還沒有解決所有的問題，但已經看到了某些不利因素扭轉的希望。例如呼吸機銷售方面，由于上一財年與新冠疫情相關的強勁銷售表現相比，美敦力遇到了影響其上半年業(yè)績增長的大約60個基點的不利影響。然而，這些問題隨著其度過財政年度的后半段，它們的影響會減弱。 美敦力CEO提到的另一個內容是中國的VBP（Volume-based procurement，帶量采購）?，F在在冠狀動脈支架和脊柱業(yè)務中已經通過了VBP，還有其他一些業(yè)務現在正在進行省級招標。美敦力預計在本財年結束時，其在中國的收入將有一半以上是通過VBP實現的，并預計到24財年度結束時將達到約80%，這為其提供了一個新的收入基礎，盡管收入基礎較低，但未來將獲得增長。 總體而言，美敦力預期其不利因素在本財年下半年將會減少，預計將在未來六個季度加速業(yè)績增長。 03 美敦力CEO杰夫·馬薩（Geoff Martha）介紹了其如何看待美敦力的業(yè)務和未來的整體增長模式。為了使公司達到理想的整體增長狀況，美敦力需要投資于其最高和最大的增長機會。為了做到這一點，美敦力使用下面強調的四項業(yè)務的現金流來幫助資助這些高增長機會。 下圖展示了美敦力的關鍵增長驅動業(yè)務——心血管業(yè)務、醫(yī)療外科業(yè)務、神經科學業(yè)務和糖尿病業(yè)務，這些業(yè)務在其市場上是既定的領導者，占據了收入的50%。并且這些是具有良好協同效應的大業(yè)務，給美敦力帶來了大量的利潤和現金流，美敦力需要保證繼續(xù)在這些業(yè)務中進行適當的投資。 首先是美敦力增長最快的領域——心血管。美敦力在TAVR（經導管主動脈瓣置換術）市場擁有強大的地位，公司剛剛在美國推出了其最新一代的TAVR瓣膜Evolut FX，并且正在投資二尖瓣和三尖瓣領域。 前文提到的心臟消融解決方案，美敦力正在為這個領域組裝全套產品，包括將多種脈沖場消融導管推向市場。 在心律管理方面，美敦力將繼續(xù)贏得無導線起搏器的市場份額，并且公司正在為本財年下半年Aurora EV-ICD產品的“CE“標志批準做準備。 在手術機器人方面，隨著向新的地域和專業(yè)適應癥的擴展，該產品線在過去幾個季度取得了非常有意義的進展。就在上個月，美敦力公布了在美國IDE試驗中的首次注冊，并期望在這個數十億美元的市場中成為一個強有力的參與者。在外科創(chuàng)新方面，美敦力已經解決了過去三個季度阻礙該業(yè)務發(fā)展的嚴重的供應鏈挑戰(zhàn)，預計將在未來奪回市場份額。 在CST和耳鼻喉科業(yè)務方面，美敦力通過戰(zhàn)略性收購增加了CST產品組合，包括Mazor Robotics，Titan Spine和最近的Medicrea，而后者引入了AI引導的術前規(guī)劃軟件以及定制硬件。正是這個由脊柱硬件和支持技術組成的生態(tài)系統，使美敦力能夠不斷擴大在脊柱市場的領先地位。 在糖尿病方面，雖然在美國仍受到警告信約束，但美敦力正在推動國際市場的持續(xù)中速增長，公司最近完成了100%的警告信承諾，并準備迎接FDA的重新檢查。 從約占美敦力一半的成熟市場領先業(yè)務開始，在新冠疫情之前，其增長一直在保持在 3% 到 4%，美敦力預計會繼續(xù)保持該增速。這些的大型業(yè)務在利潤和現金流方面為公司整體做出了許多貢獻，以支持美敦力的其他投資。另一方面，美敦力擁有多個快速增長的業(yè)務，這也是其最大的增長機會。這些業(yè)務在未來的總體增長將達到10% 。 總而言之，美敦力在實現持久的有機收入增長的道路上，專注于盈利市場中的大型、高增長機會，將領先的創(chuàng)新療法與數據、人工智能和客戶解決方案結合起來，在具有吸引力的外科和慢性病市場上建立可防御的競爭優(yōu)勢。根據預期，隨著美敦力實現上述的運營計劃和增長動力，所有這些都將在長期內推動公司改善執(zhí)行力、財務業(yè)績和股東價值。
